国内部分油厂远期豆粕超卖现象突出

张宁

近期以来，国内豆粕现货价格持续走高，来自美盘豆价连续反弹以及国内油厂整体库存水平有限，共同支撑了行情，截至本周四（3月19日），国内各地大厂豆粕价格集中报在3050元/吨-3220元/吨，较本月初价格的涨幅集中达到200元/吨-400元/吨。当前多数油厂3月上旬的豆粕基本
　　
　　近期以来，国内豆粕现货价格持续走高，来自美盘豆价连续反弹以及国内油厂整体库存水平有限，共同支撑了行情，截至本周四（3月19日），国内各地大厂豆粕价格集中报在3050元/吨-3220元/吨，较本月初价格的涨幅集中达到200元/吨-400元/吨。当前多数油厂3月上旬的豆粕基本卖完，现阶段没货的工厂也不在少数，因此不断有工厂计划停机的消息传出。JCI在前期的文章中曾提到：北方市场饲养企业豆粕库存的成本相对偏高，而南方地区饲养企业豆粕库存的周期相对较长，而正是后者的这种备货状态，造成当地部分油厂豆粕超卖现象较为突出，据悉目前华东、华南等地区油厂的豆粕合同已经预售至4月上旬，目前多数在执行前期的合同，从侧面也说明现阶段上述工厂豆粕现货供应仍然偏紧。另一方面，CBOT大豆期价因美元重挫而受到提振，而阿根廷大豆出口可能受阻也提供潜在支撑，目前从技术上美盘豆价仍有走高可能性，值得关注（本周四<3月19日>，美联储消息利多，美元走低，CBOT大豆期价涨幅超过 25美分）。

　　※国内沿海部分地区油厂豆粕库存有限，目前均在合同执行之中

　　截至3月中旬国内大部分油厂的豆粕库存数量较为有限，且不断传出停机消息。由于对需求持续疲软的预期，部分油厂相继推迟进口大豆到港船期，再加上部分进口大豆通关速度缓慢，因而造成3月上中旬多数油厂并无太大供应压力。而华东、华南地区饲料养殖企业现阶段的豆粕库存水平维持在15-20天左右，少数可用至本月底，而多数在3月25日前后；因此利润的相对丰厚使得油厂出货积极性较高，目前均以执行前期的合同为主。本周四国内豆粕现货价格跟盘进一步走高50元/吨-100元/吨，多数工厂限量提货，部分惜售停报。当然山东地区饲料企业的库存水平略低，因而油厂的出货也就相应较慢，据悉当地油厂一般也就卖出8-10天的合同量。另外有消息称，3月份国内进口大豆的实际到港数量可能会低于预期，部分船期已经向后顺延。　　

　　※3月部分进口大豆船期顺延，豆粕价格反弹推动油厂理论利润好转

　　对于3月到港的进口大豆数量，前期各机构的预估范围普遍较高，达到380万吨-410万吨之多，但目前有消息称，受到需求持续疲软的影响，部分油厂相继推迟大豆到港船期，部分大豆将会推迟到3月下旬和4月份到货。而在没有太大库存压力以及豆油现货行情表现疲软的情况下，国内油厂挺价豆粕的意愿较强，而豆粕价格的反弹则推动了油厂大豆压榨理论利润的好转。按照目前6200元/吨-6300元/吨的四级豆油价格、3050元/吨-3140元/吨的豆粕现货价格以及3200元/吨-3300元/吨的进口大豆成本来计算，油厂的理论压榨利润已经回升至100元/吨-250元/吨附近。而本周三多数工厂采取限量出货方式，更加刺激了终端采购的放大，预计今日各地成交皆会放量。　　

　　※美元重挫推动CBOT豆价走强，期价近强远弱显示基本面因素不容忽视

　　CBOT 大豆期价本周三（3月18日）继续上涨，期价受到美国金融市场政策消息以及阿根廷大豆出口可能遇阻的利多支撑，而当日美元走弱是美豆走强的主要动力之一（周四，CBOT大豆市场收盘大幅上涨，涨幅超过了25美分，原因是美联储计划向美国经济注资十万亿美元，美元走软，引发多头积极入市）。美联储当日宣布，有意购买3000亿美元长期国债，并再次购买8500亿美元房地美和房利美发行的证券，这一举动震惊了市场，但也提升了投资者的情绪，当日美国股市跳涨。但同日美元却遭遇强烈利空打压，导致美元重挫，不过美元下跌给国际商品市场带来较强支撑，CBOT 大豆期价也应声上涨，从技术面上来看，美盘豆价后市仍有继续走高的动力。不过值得关注的是，基本面方面，美国内现货供应紧张及阿根廷农民示威抗议料提振美豆出口，陈作合约受撑上涨，而新作合约则持续受制于09年面积增加预期的打压。